基于当前金融市场环境的民营企业融资对策分析

基于当前金融市场环境的民营企业融资对策分析

作者：胡进仓

来源：《时代经贸》2012年第07期

【摘要】企业为了满足正常生产经营活动的需求；满足经营规模扩大需求以及满足到其偿债需求需要进行企业融资，可以说融资是企业生产经营活动的前提，也是企业再生产顺利进行的保证。对于民营企业融资更是其生存以及发展的保证，本文将介绍当前市场环境状况下的民营企业融资状况、民营企业融资方面存在的问题以及相应的解决对策。 【关键词】金融市场；民营企业；融资对策

十五大以后，党和国家提出的以公有制为主体、多种所有制经济共同发展的基本国策和从战略上调整国有经济布局，使国有经济有进有退的措施，给民营企业的发展提供了机遇，民营企业正在进入发展的黄金时期。

但从现实情况来看，民营企业在我国还是“弱势群体”，在经济的潮起潮落中，少数民营企业抓住机遇，决策得当，超越了初创期的艰难，实现了超常规的发展。但多数民营企业还处于创业后的成长期，有待于在竞争中壮大和发展。甚至有不少民营企业成立后不久就消失了；抑或一时显赫；更多的民营企业则是在“夹缝”中惨淡经营。政策环境的局限和民营企业的自身弱点阻碍了多数民营企业的生存和发展。尤为突出的是民营企业的融资问题，成为大多数民营企业发展的重要制约因素。因此解决当前我国民营企业融资问题已刻不容缓。 一、我国民营企业所处金融市场环境现状

当前我国的金融市场存在着严重的资金供给和需求不平衡，缺乏完善的金融体系。金融市场依然是以国有大型商业银行为主的间接融资比较发达的间接融资体系。企业经营发展过程中出现的资金余缺问题通过银行来调剂解决，银行在此过程中扮演着重要的角色。银行出于风险考虑，在发放贷款等金融服务中不可避免的把追求质优的、有发展潜力的国有及大中型企业作为自己的服务对象，而忽视了大量民营企业尤其是民营企业中的中小企业的正常融资需求。同时，银行从成本、风险收益的角度考虑时，也往往把贷款成本高、风险大、收益具有较大不确定性、经营环境竞争激烈、发展前景不明、各项管理制度尚不健全的民营企业排斥在服务范围之外。在信贷管理上，商业银行推行授信授权制度。强化风险管理，加大考核力度，放贷更加谨慎。对信贷人员实行以资产质量为主要指标的考核，实行贷款责任终身追究制度，这就形成了在贷款管理上只有责任而没有利益，从而使得银行信贷人员对民营企业的贷款产业“惧贷”心理。依法收贷环境差，削弱了银行放贷积极性。 二、我国民营企业融资困境及原因分析

龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn

（一）民营企业的融资现状

目前，我国民营企业融资渠道主要以自我积累的内部融资为主。外部融资主要依赖于银行信贷（预在国内上市的民营企业很难获得股票上市额度），但存在着银行信任度低或是贷款担保条件苛刻的问题。现实往往是商业银行即便对民营企业发放贷款，也存在金额小、期限短的事实，远远无法满足企业的发展要求。由于贷款期限过短，不能满足长期资金周转的需要。另外，担保公司和各类基金较少，民营企业难以获得外部担保，通过资金市场直接融资的大门基本对中小企业是关闭的，民营企业上市融资艰难。目前我国民营企业要通过资本市场融资原则上只能到国内主板市场及创业板市场融资或海外上市融资，但主板市场上市对中小民企而言几乎是不可能的；创业板市场对企业内质要求过高，一般民企无法企及；海外市场更谈何容易，不但要满足海外市场较高的上市要求，而且受到国内一些因素的阻挠。 （二）民营企业融资困境的成因分析 1.信用问题直接影响民营企业的外部融资

诚实经营，讲究信誉与消费者和企业密切相关，它既可以给消费者带来好处，也可以给企业带来利润。好的信用会给银行好的印象从而能比较顺利地取得贷款，而不良信誉或信用等级偏低则会取到很少的贷款甚至得不到银行的贷款支持。例如，中国工商银行专门制定的面向民营中小企业贷款的指导性意见中有这样一条：

出现以下情况之一者属于禁止贷款类：①欠息，无偿债能力；②贷款用途不大；③不守信誉；④企业管理混乱；⑤经营无固定场所；⑥企业经营不符合国家产业政策；⑦一般性加工企业的基建项目；⑧信用等级BB级以下。

当然，其它企业比如国有企业等也会出现一系列信用问题，但民营企业的资信状况更差，中国人民银行研究局焦璞先生提供的一个数据表明，60%以上的民营企业的信用等级是BBB级或BBB级以下的信用等级，而从评级经验和指标体系的严格程度来看，这仍是一个保守的数据，更别说依照国际指标体系。

民营企业内部控制不健全，财务报告的随意性大，透明度不高，信用等级偏低，难以满足外部融资所要求的各项条件。与国有企业相较，大多数民营企业经营范围较广，风险高，权益资金比较低，对贷款具有“急、频、少、大、高”（贷款急、频率高、额度少、风险大、成本高）的要求，加大了企业融资的复杂性，增加了融资成本，加之经营业绩不稳定易受经营环境的影响，亦加大了经营风险。信用的缺失、担保体系的不健全也是民营企业间接融资困难的重要原因，国内信用体系刚刚出现，处于起步阶段，企业信用制度尚不健全，个人信用较为落后，商业信用遭到破坏，导致银行对企业失去信任，贷款手续多、限制严，人为增大融资成本。另外，由于民营企业可抵押物少，银行对抵押物的条件又比较苛刻，也导致民营企业贷款困难。

龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn

2.信息不对称导致的银行机构不放心

银行惜贷说到底是为了逃避风险，而风险的根源就是信息不对称。因信息缺乏而在融资上造成的问题可能发生在两个阶段：交易之前和交易之后。在交易之前，信息不对称造成的问题是会导致逆向选择。金融市场上的逆向选择指的是：贷款者和借款者之间存在着信息的不对称性，即有关借款者的信誉、担保条件、项目的风险与收益等，借款者比贷款者知道得更多，具有信息优势。这种优势使得贷款者在借贷市场上处于不利地位，为了消除不利的影响，贷款者只能根据自己所掌握的借款者过去平均的信息来设定贷款条件，而不是根据风险程度的高低确定利率。这样，就会对那些高于平均条件的优良借款者不利，后者就会退出借贷市场。这一过程的不断重复，借贷市场上借款者整体素质就会下降，那些最可能造成信贷风险的贷款者常常是那些寻找贷款最积极的人。这就是所谓的逆向选择问题。由于逆向选择使得贷款可能招致信贷风险，贷款者可能决定不发放任何贷款，即便市场上有信贷风险很小的选择。

道德风险是在交易之后由信息不对称所造成的问题。金融市场上的道德风险，指的是借款者得到贷款后，可能改变原来的承诺，从事使贷款不能归还的高风险投资或者故意逃废债务。由于道德风险降低了贷款归还的可能性，贷款者可能决定宁愿不做贷款。

民营企业的信息不对称比国有企业、大企业更加严重，其原因是因为民营企业大多都有信息不透明问题。民营企业的信息基本是内部化的，通过一般的渠道是很难获得有关民营企业的信息的。民营企业在寻找贷款和外源性资本时很难向金融机构提供证明其信用水平的信息。由于民营企业对资本和债务要求的规模较小，使得审查监管的平均成本和边际成本较高，金融机构为了避免逆向选择与道德风险，往往不愿向民营企业或民营企业提供贷款。 3.所有制的歧视造成民营企业融资难的局面

四大国有商业银行只愿给国有企业贷款，同为民营企业，国有企业和民营企业受到的待遇就不一样。在中国，大部分的银行贷款首先给了国有企业，其次是“三资”企业，最后才轮到民营企业。而只要是民营企业贷款，大多都会出现手续繁琐、条件苛刻、减少贷款额等诸如此类的现象。

三、我国民营企业融资对策

（一）转变观念，打破所有制上的歧视，给民营企业以“国民待遇”

应减少民营企业贷款手续，加强民营企业与银行的合作关系。银行是否贷款以企业项目的风险高低为标准，而不以所有制性质为标准。在银行面前，民营企业与国有企业享有同等地位。应既允许民营企业发信A股，也应允许其在符合条件的前提下发行B股、H股、N股等特种股票和存托凭证以筹措外资。因此，有必要降低民营企业股票发行和上市的门槛，或另开二板市场或场外交易市场，为民营企业的股票发行和上市提供必需（下转第189页）（上接第

龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn

186页）的市场条件。在资本经营已被企业普遍重视的今天，应鼓励和支持民营企业通过兼并、收购与股权置换等方式实现产权重组，谋求更大发展。此外，企业债券市场也应对民营企业敞开大门，允许民营企业在符合发行要求的条件下，通过发行债券筹资。 （二）建立和完善民营企业的信用担保体系

建立民营企业信用担保机制，可以解决融资机构对民营企业贷款的后顾之忧，解决民营企业抵押难、担保难的问题。各级政府要设立民营企业发展基金，重点用于支持民营企业信用担保与再担保等。可以由地方政府和民营企业共同出资成立民营企业信用保证基金（政府提供大部分资金，企业作为会员向基金出资），其目标是向那些业务经营良好，具有发展潜力但是缺乏财务担保的民营企业提供信用保证。还可以利用第三方担保（商业银行向民营企业进行风险贷款，同时将获得第三方担保人一定比例的贷款担保）。充当第三方担保人的通常是政府所属的非盈利机构，还包括保险公司以及投资公司等。另外，可以鼓励建立民营企业互助担保基金，互助担保基金由一定区域内的民营企业组成，具有民间自助性质，互助担保基金会员可以利用联合信用的方式向银行取得融资。为解决大力发展小额资本市场，激活民间资本，多渠道为民营企业融集资金。尽快推动设立民营企业发展的各项专门资金，建立民营企业创业投资和风险投资体系，进一步增加信用担保业务品种，建立和完善形式多样、管理规范的民营企业信用担保体系，积极帮助担保机构规范化发展，并建立民营企业融资项目备选库。通过市场化运作，参与资金筹措和项目投资，拓宽融资渠道，实现投资主体多元化

（三）民营企业在目前直接融资渠道不畅的情况下，要想通过间接融资从而解决资本金不足的问题，需要做的最大事情就是如何提高自己的信用程度

民营企业要构筑信用体系，需建设好以下五个子系统：（1）信用体系法制保障系统；（2）企业信用信息系统；（3）企业信用评级系统；（4）信用激励和失范惩罚机制系统；（5）公正、中立的信用中介系统。

综上所述，民营企业发展过程中资金匮乏已是普遍现象，尤其是民营企业中的中小企业，在弱肉强食的今天，资金问题往往能使一个企业在市场经济大潮中无法立足，已趋于消亡。而在不断完善民营企业融资体系的基础上认清内部问题，把我外部制约因素，适时引入风险投资机制，则会助民营企业走出“瓶颈”。扭转当前困难局面。 参考文献：

[1]罗国勋.二十一世纪:中国中小企业的发展[M].社会科学文献出版社,1999.

[2]张敬惠.信息不对称与金融制度供给不足:中小企业融资的主要障碍[J].西南民族大学学报(人文社科版),2006(3).

[3]李亮.中小企业融资难现状分析及探讨[D].2010,3.

龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn