论国有企业资本运营策略的选择

经营与管理　论国有企业资本　运营　策略的选择　易麟　（永州职业技术学院，湖南永州４２５１００）　摘要：国有企业资本运营是以最大限度地实现国有资产增值为根本目的。本文通过分析目前国有企业资本运营中　存在的问题，提出了针对企业发展的不同时期选择不同的资本运营模式，以期实现国有企业又好又快的发展。　关键词：国有企业；资本运营；策略；选择　一、国有企业资本运营中存在的问题　济命脉的战略产业，则要保持控投地位；对于非战略性竞争　国有企业资本运营经过近三十年的资本运营模式改革，　领域的产业，则可以充分地进行市场竞争。国有资本所处的　初步实现了政企分开、政资分开，把政府的社会经济管理职　领域不同，其运营的目标也不相同，而且各地国有资本的分　能和国有资本所有者的职能区别开来，把企业推向市场，在　布和规模也不相同，如果完全按照“在各级国资委下面设立　市场竞争中发展壮大自己。解决了一些一直以来困扰国有　国有资本运营中介机构，向国有企业派出董事与监事”这样　资产管理、影响国有资本运营效率的问题，在促进市场经济　一种模式，显然无法适应现实情况的需要。　体制的不断完善、推动企业走向市场、建立现代企业制度、推　３．股权过度集中，公司监控体系不健全　动产权制度改革等方面取得了突出成绩。但是与此同时，我　国有企业建立现代企业制度，实行公司化改造，其主要　们还必须认识到，在现行的国有资本运营模式下，仍然存在　目标是实行政企分开，转变企业原有的经营机制。公司制作　着不少障碍和困难。　为一种股权式合资的现代企业资本组织形式，其基本特征是　１．法律定位较为模糊　拥有多元化的投资主体。在规范的公司制企业中，股东大会　负责监督国有资产的国资委具有行政性与经营性的双　是公司最高权利机关，董事会是最高决策机构，而当前许多　重属性。２００３年５月颁布的《企业国有资产监督管理暂行　国有企业在划分为中央与地方两级出资代表以后，由于股权　条例》规定，国资委是代表政府履行出资人职责、负责监督国　过度集中，产权上仍存在中央或地方的“一股独大”，难免产　有企业国有资产的直属特设机构。作为特设机构，是主要从　生“内部人”控制与地方保护主义。并且至今为止中国大型　事国有资产运营的经济性机构，还是主要从事国资规章制度　国有企业还未真正建立有效的公司监控体系。正是公司的　制订与监督执行的行政机构，在法律上没有明确定位。因　监控体系不健全致使各种有效的激励手段失去了应用的基　此，在实际工作中，人们对国资委目标的理解是二重性的，即　础，造成公司的损失。　一方面要追求国有资产的保值增值，追求经济效益目标；另　二、国有企业资本运营的策略选择　一方面，要制订与监督执行国有资产有关规章制度，体现社　１．优势企业的资本运营策略选择　会公平，追求社会效益目标。这两种目标的存在体现了国资　优势企业应采取使企业实现资本规模扩大的扩张型资　委事实上还在同时履行着行政管理职能和国有资产出资人　本运营模式，具体讲有下面三种方式：　职能，这就难免会在实际工作中产生错位和越位的现象。这　（１）股票上市。即企业通过公开发行股票募集社会闲散　种情况突出表现在国有企业重组兼并时，可能产生负面效　资本。这种方式是资本运营的高级形式，有条件地企业都应　应，甚至可能会拖垮优势企业。　积极争取运用这种方式。　２．忽视了不同领域国有资本的特点，运营模式单一　（２）兼并上市。即从购买、吸收式、控股式和承担债务方　当前国有资本既存在于涉及国家安全的行业，重大基础　式并购弱势企业，发展新产品。其中的控股式并购指企业拿　设施和重要矿产资源、以及高新技术产业中的重要骨干企业　出部分资本购买具有优质资产、广阔销售网络和发展潜力企　等重要行业和关键领域，还存在于非战略性竞争领域的产　业的若干股权（包括合资企业的外方股权），形成若干控股子　业。对于关系国家军事安全、经济安全、文化安全的产业和　公司。　企业，必须是国有独资或有条件的多元化。对于关系国民经　（３）跨国投资经营。企业经营的国际化已成为一种发展　３０经济理论研究　经营与管理　趋势，过去多数企业的国际化经营主要停留在直接出口、间　接出口和补偿贸易等初级形式上，难以在国际市场取得竞争　优势。现在搞资本运营，优势企业可更多地采用合资经营、　力的企业，通过拍卖，将企业整体出售或拆细变现出售。　（２）破产重组。对严重资不抵债、扭亏无望的企业，依据　《破产法》实施破产处理。　独立经营、跨国并购、海外上市等国际化经营的高级形式，在　海外投资办厂、设立公司，充分利用国外的资本和生产要素，　三、国有资本运营中应注意的问题　１．注意资本运营与生产经营的有机结合　资本运营对于生产性企业而言，并非是一种更高级的经　从资本经营的高度营运国际资本，提高企业在国际市场的竞　争实力。　营形式，它不过是服务于其生产经营的一种手段。尽管资本　运营可以相对于生产经营而存在，并且可以与生产经营分层　运作，但是，资本运营最终必须以生产经营为基础，服从或服　２．优而无势企业的资本运营策略选择　（１）参股联合。即企业法人通过共同出资参股，组建有　限责任公司，或者是在企业内部实行劳动合作与资本合作的　有机组合，成立股份合作制企业。　（２）利用外资嫁接改造。吸引外资共办合资企业，是资　本运营的重要形式，通过此种形式既可利用国外资本，又可　引入先进的技术和管理方法，走企业发展的捷径。　（３）二级市场产权转让。由于优而无势企业一时不具备　直接上市的条件，可通过二级市场买“壳”上市或者通过自动　报价系统向社会公开募集资本，实现规模扩张。买“壳”上市　作为一种新型的上市途径，已受到证券界和企业界的认同。　（４）无形资产资本化。企业的商誉、服务标准、商标、专　利、经营权等无形资产的重要性及管好用活这些无形资产对　于企业资本运营具有重要作用，众多的优而无势企业也可以　营运无形资产为契机盘活资产、筹措资本。　３．劣势企业资本运营策略选择　（１）租赁。租赁是租赁人出租企业部分或全部资产时，　承担人不得转变所租企业的主要资产及其实物形态，国有弱　势企业，可以充分利用乡镇企业和民营企业的经营优势、灵　活多变的经营机制，来带动国有不良资产的盘活，在僵死的　肌体中注入新鲜的血液与活力。　（２）托管。即在不改变产权归属的前提下，以国有资产　保值、增值为目的，通过订立委托营运合同，将企业资产委托　给提供一定财产抵押或担保的企业法人或自然人经营的一　种资产管理形式。　（３）投靠联合。即出让部分产权或全部产权投靠大企业　集团，换取接收主体更大规模的资本投放。　（４）债务重组。债务重组有两层含义：一是冲销无法归　还的债务；二是改善资产负债结构，改变债权债务关系，或是　更换债权人，或是债权转股权。　（５）房地产转让。房地产是一种特殊资源或资产。许多　企业由于历史原因背上沉重包袱，但其中不少企业拥有较为　优越的地理位置，企业可以挖掘所处黄金地段带来的公有资　本潜力，采取土地有偿转让的营运方式。　４．扭亏无望、严重资不抵债企业的资本运营策略选择　（１）拍卖出售。对长期亏损，人员较多，缺乏发展创造能　务于生产经营。只有二者结合起来，才能实现企业规模扩大　和效益提高两项指标的同步运行。　２．注意低成本扩张和资本收益的有机结合　企业在资本运营的过程中不可贪多求快，也不要只顾眼　前不看长远，尤其是对那些承债式的整体兼并企业，不但要　观察其近期效益，还要分析其中长期发展趋势，精确计算和　比较投入产出的比例，最大限度地节约单位产品的物化劳动　和活劳动，从优质、低耗、效能中，寻求效益的最大化。　３．注意企业内部完善管理与外部规模经济的有机结合　必须首先按照公司法的要求规范运作，明确并保证决　策、执行、监督三者之间形成各自独立、权责明确、互相制约　的关系。只有生产、营销、技术开发、财务控制、融资等功能　齐备，才能与资本运营的功能协调，形成整体优势。　４．注意企业管理者与全体职工的有机结合　企业职工不但是企业制度的管理和创新者，而且是新制　度、新方案和经营方式的实施者，也是企业创新业绩的评估　和反馈者。但不少企业在资本运营中，却只依靠少数管理人　员来操作，而将大多数普通职工排除在机制系统之外，使广　大职工既缺乏“主人翁”的动力机制，也无权行使监督的职　能。这是一个值得高度重视的问题。企业制度改革是一场　深刻的革命，涉及到方方面面的权力分配和利益调整，改革　要取得成效，就必须取得普通职工的参与和支持。　参考文献：　－１１］章继刚．战略资本运营：提高企业核心竞争力的新途径　［Ｊ］．柴达木开发研究，２００８，（０４）．　［２］刘金凤．资本运营与资产经营的联系与区别口］．管理科　学文摘，２００８，（Ｏ３）．　［３］唐现杰，孙伟明．国有资本运营绩效评价研究［Ｊ］．黑龙江　对外经贸，２００７，（０１）．　作者简介：　易麟，永州职业技术学院财务处副处长，讲师，研究方向：财　务管理　经济理论研究３１